Ключевая ставка: ожидания и прогнозы
Аналитики ожидают, что на июльском заседании Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 14,25% и одновременно повысит среднесрочный прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
Что влияет на решение
Главные факторы повестки — проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика Минфина, которые останутся в центре обсуждений регулятора.
На июньском заседании регулятор также акцентировал внимание на фискальных перспективах и рисках топливного кризиса, что замедлило темпы снижения ставки.
Опросы и настроения рынка
Большинство опрошенных аналитиков прогнозировали удержание ставки; часть допускала незначительное снижение до 14%. Появление негативных данных об инфляционных ожиданиях населения усилило число сторонников паузы в июле.
Среднесрочный сценарий и возможные последствия
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Повышение прогнозной траектории ставки уже частично заложено в котировках долгового и денежного рынков. Однако если прогноз пересмотрят более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция облигационного рынка
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года; резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с капитуляцией на фоне отсутствия позитивных подвижек в геополитике (по оценке аналитиков банков).
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что при уровне 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания Центробанка.
Аналитики отмечают, что сейчас вероятность ужесточения политики невысока: основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. При этом рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора.