8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект, который предлагает изменить Бюджетный кодекс и разрешить Минфину привлекать дополнительные заимствования на внутреннем рынке сверх предусмотренного законом предела внутреннего государственного долга. Обоснованием называется необходимость покрытия «дыры» в бюджете, образовавшейся из‑за роста военных расходов. В случае принятия закона правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и, соответственно, без прямого одобрения со стороны Госдумы.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о федеральном бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации, оцениваются значительно ниже и не компенсируют разницу. По международным меркам государственный долг России остаётся относительно низким (ниже 20% ВВП), но высокая ключевая ставка усложняет обслуживание обязательств.
В бюджете на 2026 год предусмотрен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев года дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами в 14,8 трлн и расходами в 20,8 трлн рублей (рост расходов примерно на 17% год к году). Минфин прогнозирует, что ситуация с дефицитом улучшится лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться регулятором как источник дополнительных проинфляционных рисков. Точный эффект на процентную ставку будет зависеть от детальных цифр бюджета и динамики доходов и расходов. Следующее заседание совета директоров Центробанка назначено на 19 июня.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения на рынке капитала, что приведёт к сужению источников финансирования для частных проектов и замедлению инвестиций в гражданский сектор экономики. Ранее регулятор уже предупреждал о таких рисках.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований вскоре после того, как стало известно об увеличении военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Увеличение объёма долговых обязательств может продлить период повышенных ставок и усилить перераспределение финансовых ресурсов в пользу военных и долговых выплат.
Отдельно отмечается, что изменения бюджета, предусматривающие и рост заимствований, и увеличение военных трат, предлагается проводить в обход парламентского механизма одобрения. Раньше обсуждение поправок в Госдуме хотя бы формально обеспечивало элемент прозрачности — сейчас такие инструменты планирования ослабевают.