ВТБ пересмотрел ожидания по ключевой ставке на 2026–2027 годы после июньского решения Банка России и намерен корректировать бизнес‑планы и стратегию, сообщил первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов. Он не исключил возможности нового «холодного душа» для рынка после июльского заседания регулятора.
Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, которое предпринял совет директоров Банка России в прошлую пятницу, когда против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25.
Центробанк в июне снизил ключевую ставку до 14,25%. Регулятор объяснил решение ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и нарастания топливного кризиса. Глава Банка России Эльвира Набиуллина при этом указывала, что на следующем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
По словам Пьянова, ранее макропрогноз банка предполагал снижение ставки на каждом заседании в 2026 году по 0,5 п.п., однако после июньского решения ВТБ вынужден скорректировать траекторию ключевой ставки — это потребуется для отчетности за полугодие, внутренних проекций, актуализации бизнес‑планов и стратегии.
Ранее предполагалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, но эти ожидания оказались, по мнению Пьянова, чрезмерно оптимистичными.
Министр финансов Антон Силуанов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит бюджетом откладывается: теперь власти планируют достичь этой цели лишь к 2029 году.
Пьянов отметил, что такая смена бюджетной коммуникативной повестки подтвердила несбывшиеся предпосылки среднесрочного прогноза ключевой ставки не только на 2026 год, но и на последующие годы.
ВТБ ожидает более медленного снижения ставки. По оценке банка, в 2026 году осталось четыре заседания по ключевой ставке: три из них, по прогнозу, завершатся снижением на по 0,25 п.п., одно — пауза. При этом прогнозная траектория на 2027 год будет повышена.
Банк оценивает ключевую ставку к концу 2026 года на уровне 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%. Средний прогноз ставки на 2027 год ВТБ повысил до 10–12% по сравнению с прежними 8–10%.
Июньское решение регулятора усугубило распродажу на фондовом рынке и в секторе ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и ряд бумаг второго и третьего эшелонов падал более чем на 10%.