Рынок оценивает вероятность возврата к росту ставки
Участники межбанковского рынка все активнее закладывают в ожидания возврат Центробанка к повышению ключевой ставки в ответ на ускорение инфляции, вызванное топливным кризисом.
Процентные свопы, отражающие ожидания по ставкам межбанковского кредитования, находятся выше текущего уровня «ключа»: около 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года при текущей ключевой ставке 14,25%.
Межбанковский рынок фактически работает так, как будто ставка уже была повышена: стоимость однодневных кредитов превысила ключевой уровень и держится на отметке примерно 14,6%, а доходности длинных государственных облигаций поднялись до 16,7%.
Пока всё говорит в пользу роста проинфляционных рисков.
Большинство экономистов ожидают, что на ближайшем заседании ставка останется неизменной, но дальнейшая динамика за несколько месяцев — особенно к осени — сильно зависит от развития топливной ситуации и темпов роста цен.
Топливная инфляция давит на цены и логистику
Цены на бензин и дизель растут примерно на 2–3% каждую неделю — такой недельной динамики не фиксировали десятилетиями. В годовом выражении рост цен на топливо достиг рекордных для последних лет примерно 25%, что уже заметно ускорило общую инфляцию до уровня около 6%.
Аналитики предупреждают, что при продолжении дефицита топлива инфляция может вырасти до 7–8% и даже приблизиться к 9%. Это объясняется тем, что на каждом этапе доставки товара топливо удорожается, и эти дополнительные издержки постепенно перекладываются на конечные цены.
Проблемы с логистикой и дефицит топлива также угрожают аграрному сектору: у мелких хозяйств может не хватить запасов на посевную и уборочную, что приведёт к сокращению посевных площадей и поголовья скота. В следующем сезоне это отразится на предложении продуктов и станет дополнительным фактором роста продовольственных цен.
Что это значит для политики ЦБ и потребителей
Если проинфляционные риски сохранятся или усилятся, у Центробанка появятся основания для пересмотра текущего цикла смягчения и возможного повышения ключевой ставки в горизонте года–двух. Для домохозяйств и бизнеса это означает более дорогие кредиты и повышенное давление на покупательную способность.
