Резкий спад на долговом рынке
Индекс облигаций федерального займа сократился рекордно с сентября 2022 года, зафиксировав сильное снижение на старте недели. Доходности длинных ОФЗ поднялись до примерно 15,5% годовых — уровня, означающего существенное удорожание заимствований на 10–15 лет.
Почему ситуация обострилась
- Рост бюджетных расходов и планы дополнительных трат усиливают ожидания увеличения заимствований.
- Опасения по поводу устойчиво высокой инфляции повышают требуемую инвесторами премию за риск.
- Центробанк снизил ключевую ставку лишь незначительно (на 0,25 п.п.) и дал понять, что темпы смягчения могут быть пересмотрены из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
По данным источников, правительство планирует увеличить военные и сопутствующие расходы на несколько трлн рублей и компенсировать их секвестром гражданских статей бюджета и дополнительными заимствованиями в несколько трлн рублей.
Что это значит для бюджета
Из‑за роста доходностей обслуживание долга становится дороже: около 9% текущих расходов бюджета (примерно 4 трлн рублей) уже направляется на выплату процентов. Объем государственного долга увеличился с начала военных действий в несколько раз и составляет десятки трлн рублей, что повышает долговую нагрузку в среднесрочной перспективе.
Реакция регулятора и властей
Глава Центробанка предупредила, что бюджетные риски уже реализуются, и отметила рост проинфляционных рисков. Тем временем парламент принял закон, дающий правительству возможность увеличивать расходы и наращивать госдолг сверх прежних лимитов, что усиливает неопределённость на финансовых рынках.
Аналитики предупреждают, что сочетание повышенных расходов и высокого уровня доходностей гособлигаций может сделать бюджетную политику более стимулирующей и увеличить долговую нагрузку в ближайшие годы.
